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数百亿商誉无碍美的集团收购步伐 拟砸7.43亿控股

2018-05-14 本文已影响 990人  未知


3月25日下午,合康新能(300048,股吧)公告称,控股股东上海上丰集团有限公司(以下简称上丰集团)、股东刘锦成筹划转让2.09亿股上市公司股份给美的暖通。同时,根据表决权委托协议,公司实控人叶进吾以及上丰集团还将所持有的5574.73万股的表决权,委托给美的暖通行使。

交易完成后,美的暖通将控制合康新能23.73%的表决权,成为公司控股股东。美的集团将成为上市公司间接控股股东,何享健将成为新实控人。

股权结构显示,美的创始人何享健直接持有美的集团0.64%的股份,并通过美的控股有限公司,间接持有美的集团超过30%的股权。而此次接盘方美的暖通方面,美的集团持股90%,余下10%由佛山市美的空调工业投资公司持有。

此次交易总作价为7.43亿元。而美的暖通进入合康新能后,将替换并提名合康新能4名非独立董事,而总经理和财务总监重要职位,也将由美的暖通提名候选人。

除此之外,在股权交割日起6个月内,新控股股东还将对合康新能相关资产和业务进行梳理,并确定是否对合康新能相关资产或业务进行剥离。

数百亿商誉无碍美的集团收购步伐

美的集团指出,合康新能的核心业务包括工业变频器、伺服系统,属于电气工控领域,是工业互联网架构中与工业自动化紧密相关的核心控制系统。随着中国的工业自动化程度不断提升,在产业升级、节能改造以及国家开始大力推动包括工业互联网在内的新基建背景下,工业变频器与伺服系统正面临巨大的发展机遇。合康新能的高、低压变频器有助于加速美的大型中央空调的变频化进程,提升对传统定频产品的竞争优势。同时,借助美的集团在暖通、楼宇控制领域的优势资源,将进一步拓展新的应用领域。

身背近290亿元商誉的美的集团依旧没有停下收购的脚步,不过值得注意的是,粗略测算,此次交易中合康新能每股作价约为3.56元,相较于其3月25日收盘价3.38元/股溢价5.3%左右,属于低溢价收购,这对于美的集团而言,风险相对较小。但如何化解自身商誉,仍然是美的集团无法回避的一道题。

美的集团自成立以来经历数次重大收购。从2008年(持股28.94%,成为第一大股东)开始收购小天鹅,到2014年,美的集团持有小天鹅超过52%,并购小天鹅的商誉,不过小天鹅2014年-2017年的净利润分别6.98亿、9.19亿、11.75亿、15.06亿,复合增速21.20%,自由现金流长期高于净利润,因此当年13.6亿的溢价实际已经收回,并无减值风险。

2016年,美的并购东芝家电子公司TLSC,形成近27亿元商誉。目前暂不知晓是否需要计提TLSC商誉减值的准备。

构成美的集团商誉的最主要部分是来自于2017年初完成收购德国工业机器人巨头库卡,形成商誉约222亿元。根据库卡2018年的财报数据,2018年税后利润仅为1660万欧元,与上年相比暴跌81.2%,不过昨天,库拉公布了2019年财报,去年公司营业收入31.9亿欧元,同比下降1.5%;息税前利润(EBIT)为4780万欧元,同比提高39.4%。

目前受到疫情影响,各个行业遭受巨大冲击,尤其是国内汽车市场产销的断崖式下跌,可能会对库卡未来的业绩产生不利影响,因此,美的收购库卡形成的商誉会否减值,未来也需要密切关注库卡的业绩变化。

收购标的合康新能2018年曾因商誉减值亏损近2.4亿

反观美的收购的标的合康新能,和美的相比整体规模较小,公司三大主营业务为节能设备高端制造业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车总成配套及运营产业,其中公司在工业变频器领域较为领先。

不过在2018年,由于出现4.2亿元的商誉减值,导致合康新能2018年净利润亏损2.39亿元。而根据合康新能此前发布的2019年业绩快报,公司去年实现营业收入13.05亿元,同比增长8.15%;净利润2360万,同比增长109.95%,每股收益0.02元。经历2018年的商誉减值后,公司营收似乎逐渐回归正轨,但以目前不到4元的股价,其市盈率仍有177倍。鉴于疫情对经济的影响,上半年公司财务数据或将继续面临考验。



(责任编辑:孙谋)

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